走进越南（一）——加速接轨世界经济的“小飞龙”

HaitouCapital

2018年，越南在经营投资环境和社会投资资本有了强烈的突破。


在《2017-2018年全球竞争力报告》中，越南已提升为第55位，比去年上升5位，比五年前上升20位。作为亚太经合组织、东盟、跨太平洋伙伴关系协定、世界贸易组织的成员，越南的经济步伐也与世界经济开始加速接轨。


海投学院秉持着传播全球投资知识、挖掘前沿投资机会的理念，帮助投资者了解全球市场、进行全球资产配置。本期将带大家全面了解越南的宏观环境，主要从以下几个方面切入并展开论述。



1.经济快速增长

2.通货膨胀趋于稳定

3.汇率维持稳定

4.优质人口结构

5.进出口总额-贸易顺差稳增

6.股票市场表现亮眼

7.经济拉动的因素- FDI

8.宽松的外商投资环境




01 经济快速增长


2017年，东盟已经超过英国成为全球第6大经济体。作为东盟的重要成员国之一，无论从GDP总量还是人均GDP数据来看，越南总体经济呈现出稳定增长格局。



根据2018年东盟统计年报（Asean Statistical Yearbook 2018），2017年，越南GDP总量为5006万亿越南盾（约合2276亿美元），是东盟地区的第6大经济体，排在印尼、泰国、菲律宾、新加坡和马来西亚之后。2017年，越南人均GDP达到2390美元，与菲律宾、印度、老挝持平。


2018年，越南的GDP达到了5535.27万亿越南盾（约合2425亿美元），近十年的GDP平均增速维持在6%-6.5% 左右，2018年GDP增速更是达到7.08%，是过去10年来GDP增速最大的一年，远远高出年初政府提出增速6.7％的目标，展现了强劲的经济发展势头。


根据TradingEconomics 的数据显示，越南2019年第一季度GDP同比增长6.79%。根据PWC普华永道预测，越南的经济地位将会得到大幅度的提升，从2016年的全球排名第32位，前进12位，在2050年成为全球第20大经济体，平均每年GDP增长将超过5%。


从GDP的构成来看，越南国民消费占国民生产总值比例平稳保持在65%，远高于泰国与其他东南亚国家目前消费占整体经济水平的比例（47%），显示出越南人民消费需求旺盛。越南尼尔森消费者信心指数从2012年的87点一路上行，2018年第四季度达到122点，成为全球第四个最乐观的国家，仅次于印度、菲律宾和印尼。


越南之所以取得上述乐观消费结果是因为国内生产总值持续增长、外国直接投资不断增长、家庭收入增加、失业率下降等因素。



02  通货膨胀趋于稳定

越南的物价通胀率自2011年达到相对高位18.68%后稳步下降，2017年越南消费者物价通胀率为3.52%，通货膨胀率波动减小， 2014年开始，越南的物价通胀率年均涨幅均维持在5%以下。


未来驱动越南CPI上涨的主要因素会集中在按照政府计划而逐渐增高的医疗服务与教育费用，以及日渐恢复的油价。同时由于基本工资的上调，生活基本费用如水费、电费、家庭维修费用均有3%-8%的上涨。


但是考虑到当地农产品供给过剩而导致的价格下降，越南未来一段时间的CPI还是继续会保持一个相对稳定且较低的水平，为政府的货币政策创造一个较为宽松的环境，以推动未来经济健康增长。



03 汇率维持稳定

越南国家银行数据显示，2018年越南国家外汇储备总量已超过635亿美元，仅2017年就增加约130亿美元，2018年增加约120亿美元，为稳定外汇市场起到了重要作用，同时也巩固了国家经济实力地位，为投资者建立了信心。


汇率方面，2018年越南盾汇率延续了自2016年末的稳定态势，全年走势平稳，波动较小，一转自2013年的大幅贬值态。


总体越南盾兑美元汇率全年在22600和23350之间波动，年末收于23180，比年初的22699上涨481点，涨幅2.12%。全年平均汇率波动为0.96%，保持微幅稳定向上的态势，其波动符合于世界的共同趋势。越南一直以来实施浮动盯准美元的汇率制度，即将货币盯住美元，同时允许汇率在一定范围内浮动。


2018年越南盾银行间市场拆借利率较之前大幅上升，19年以来不断下降，截至目前市场流动性较为充裕。


04 优质人口结构

2018年越南人口基数达9649万，位列世界第15名，在东盟成员国里排名第三，排在印尼、菲律宾之后；总人口数较2017年的9364万人同比增长3.04%。



从人口年龄分布来看，越南当地15-24岁人口比例为16%，25-54岁之间人口比例为45%，合计占比接近60%，人口年轻化优势明显，稍优于印尼，而泰国已经初步步入老龄化社会。越南目前的人口平均年龄在29岁，人口年龄中位数在30.5岁，正值人口红利的黄金时间段。此外，越南国民受教育程度在不断升高，为整个国家的经济发展带来了较为充足、廉价且质量较高的劳动力。


同时，从人口消费能力来看，越南近年来财富积累效应不断呈现，中等收入家庭的数量不断增加。根据越南政府的官方预测，中等收入的家庭将会从2016年的316万上升至2020年的483万，增幅高达52.8%。



越南中产阶级消费者数量增长率东南亚最高，将在2020年增长到3300万。根据新世界财富公司的报告显示，越南2007-2017年的私人财富增长率达到210%，超过中国的198%, 全球排名第一。


未来几年人口红利加之财富效应，将会为越南的生产与消费带来巨大的推动作用。另一方面，越南城镇人口比例在35%左右，较中国接近60%的城镇化率还有更大的发展空间。而且越南小部分人口拥有绝大部分的社会财富，社会贫富差距较大。



05 进出口总额-贸易顺差稳增

截至2018年，越南进出口总金额达4822亿美元，继2017年以后再创新高。其中，越南出口的商品总额约为2447亿美元，同比增长14.45%，进口的商品总额约为2375.1亿美元，同比增长12.51%，贸易顺差额为72.1亿美元，同比增长167%，是有史以来贸易顺差最大的一年，有助于稳定宏观经济、保持汇率稳定和抑制通胀等。


2018年，越南的GDP总量约为2400亿美元，外贸依存度约为200%，出口依存度为50.75%，进口依存度为49.25%。


越南的主要贸易伙伴国包括中国、东盟、美国、韩国和日本，其中，中国和越南一直保持着良好的双边贸易关系。



截止2018年，中国已连续14年成为越南的第一大贸易伙伴，根据越南海关总局的统计数据，2018年中越双边贸易额达到1067.06亿美元，同比增长12.71%，中国成为与越南有贸易关系的200多个国家和地区中双边贸易额突破1000亿美元的首个贸易伙伴。其中，越南进口中国商品654.38亿美元，同比增长11.7%；越南出口中国商品412.68亿美元，同比增长16.6%。一带一路的推进必将继续进一步强化两国的贸易合作，实现资源的优化与互补。



06 股票市场表现亮眼


越南股票市场共分为两个市场，分别是HOSE（胡志明证券交易所）和HNX（河内证券交易所），截至2018年底，越南股市市值达1677亿美金左右，较2017年底增长12.7%，占GDP总值的72%。



同时，在筹集资金方面，越南股市是东南亚地区最为突出的市场。2018年，在越南市场上通过IPO和并购吸引的资金，已超过新加坡市场。越南股市的流动性表现也十分抢眼，2018年，每交易盘的平均交易量为6.5万亿越南盾（折合美元约为2.78亿），同比增长29%（2017年平均交易量为5.051万亿越南盾）。


在2017年，越南指数为世界证券指数增长前三名，涨幅近50%。随着2018年全球股市调整，越南股市有所降温，VNINDEX胡志明指数从2018年4月10日1185.06的高点调至年末的892.54年，跌幅24.68%。但相比2016年12月下旬的522点，涨幅仍达到了70.98%。



近期越南证券市场爆发的原因来自越南经济积极变化，尽管近期全球市场不稳定但越南仍是全球经济增长最快的国家之一。截至2018年第三季度，越南上市公司的收入增长20.5%，利润增长25%，此外，外资交易活跃也是有助于市场飙升的因素。2018年前两个月，外资净买入12万亿盾，创越南股市同期的记录。



07 经济拉动的因素- FDI


越南的外国直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）近年来增长迅速，但2018年受到全球经济环境的影响，根据越南本地新闻报道 ，2018年总计外商直接投资金额为354.6亿美元，约为2017年的98.8%，但外商直接投资资金到位率却连续创下新纪录的第三年，为191亿美元，与2017年相比增加了近20亿美元。截至2018年12月20日，全年共新增3046个获投资许可证的项目，协议资金总额为180亿美元，约为2017年的84.5%。增资项目1169个，增资总额近75.9亿美元，相当于2017年的90.3%。

虽然2018年，市场规模出现了小规模的萎缩，但并不代表越南市场对国际投资者的吸引力出现了下降，事实上，2018年的市场情况在2019年开年便得到了缓解。根据越通社的消息 ，2019年1月1日至2月20日越南吸引外商直接投资（FDI）达近84.7亿美元，同比增长1.5倍。2019年1月1日至2月20日越南共向514个新项目颁发投资许可证，投资额约达24.4亿美元，同比增长75.7%。与此同时，增资项目达176个，增资额约达8.548亿美元，同比增长22.1%。此外，外国投资商出资购买股份的次数为1039次，出资额约达51.7亿美元，同比增长3倍。


在对越投资的66个国家和地区中，中国香港居首位，对越投资额约达43亿美元，占越南引资总额的51%；新加坡居第二位，投资额约达9.79亿美元，占11.5%；韩国居第三位，投资额约达8.73亿美元，占10.3%。



外国投资商共在44个省市展开投资活动，其中河内市最受外商关注，引资额约达40亿美元，占越南引资总额的47.3%；胡志明市居第二位，引资额约达10亿美元，占12%；北宁省居第三位，引资额约达5.41亿美元，占6.3%。



以上数据反映了越南投资环境的强大吸引力，即使在全球宏观市场不景气的情况下，仍然表现强劲。越南吸引FDI的有利优势，包括资源丰富、劳动力性价比高、生产出口所受限制较少、政府扶持政策：低廉的租金、税收减免政策等。


08 宽松的外商投资环境


越南主管投资的政府部门是计划投资部，主要负责对全国“计划和投资”的管理，管理国内外投资，管理工业区和出口加工区建设，牵头管理对官方发展援助（ODA）的使用，负责管理部分项目的招投标、各个经济区、企业的成立和发展、集体经济和合作社及部分统计职责等。目前，越南实行统一的《投资法》，以规范国外投资。



《投资法》规定，除了少数涉及国防、国家安全等领域的行业外，普遍实行内资、外资同等待遇。在投资方式方面，外商可以选择采用直接投资（方式包括：外商独资企业；成立与当地投资商合资的企业；按BOO、BOT、BTO和BT合同方式进行投资；通过购买股份或融资方式参与投资活动管理；通过合并、并购当地企业的方式投资；其他直接投资方式）、间接投资（方式包括：购买股份、股票、债券和其他有价证券；通过证券投资基金进行投资；通过其他中介金融机构进行投资）、并购方式进行投资。外商在投资领域、投资形式、投资地点、投资伙伴及投资期限方面可以自主决定，自由度较高。投资者可以经营一个或者多个行业，并可以自主决定其企业的经营活动。

在税收方面，从关税角度看，2019年之后，越南多项新的对外贸易协定生效，从越南出口欧美日的商品，很多都是零关税，省下的关税都是利润。



2019年1月，《全面与进步跨太平洋伙伴关系协议》（CPTPP）在越南正式生效。预计2019年底，欧盟与越南将正式签署《欧盟-越南自由贸易协定》。根据协议，越南的出口关税将大大下降，而欧盟削减99%的税目关税。除了所得税外，在越南的外商企业还要缴纳增值税及印花税等各种税费；员工要缴纳个人所得税。在这些税收方面，越南政府对于外商的优惠力度也十分巨大，对于在社会经济条件特别困难地区、经济区和高技术区的企业，从事高科技、科学研究和科学工艺、国家重大基础设施建设、软件产品生产的企业在15年内税率10%；对于符合上述条件的新设立企业，免四年，九年减半。



在贷款方面，外国投资者和国内投资者一样，可以使用土地使用权价值及与该土地使用权相关联的财产作为抵押，向金融机构获取贷款。按规定，外资企业必须在授权的当地银行或央行核准的外国银行开立直接投资资本账户，并且所有交易必须通过此账户进行。而越南对外资企业汇出资金却有多项限制，例如规定外企业在将其所得汇出越南时，必须统一通过授权信贷机构所开设的外币资本账户进行。